W002957 Курсовая работа Сущность, содержание, классификация денежных потоков коммерческой организации

1 Теоретические основы управления денежными потоками в коммерческих организациях

1.1 Сущность, содержание, классификация денежных потоков коммерческой организации

Руководители компаний заинтересованы в финансовой безопасности и стабильности бизнеса, которая во многом определяется генерируемым денежным потоком. Под денежным поток (Cаsh flоw, кеш флоу, CF) понимается движение денежных средств в рамках одного проекта или определенного направления . То есть поток – это деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), которые остаются после деятельности компании за итоговый период месяц, квартал, год и т.д.

Денежный поток отображается итоговой суммой как отрицательной, так и положительной, которая формируется из поступлений и платежей. Соответственно положительный денежный поток – это прибыль, отрицательный – это убыток. Ведь компания, указывает О.А. Рыбалко, имеющая на руках новые или дополнительные средства, может активно использовать их, чтоб вложить в другой бизнес или реинвестировать и получить еще больше доходов и прибыли. Хорошие показатели CF являются серьезным аргументом для банкиров и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления кредита .

Денежный поток коммерческой организации отражает способность компании к самофинансированию, показывает ее потенциал, уровень прибыли. Благополучие предприятия зависит от объема денежных поступлений, покрывающих текущие обязательства. Дефицит необходимого запаса наличности – сигнал о финансовых проблемах.

Денежный поток представляет собой общую сумму нераспределенного дохода компании, а также ее амортизационных отчислений, которые хранятся с целью создания своего источника финансов и для будущего обновления капитала.

Денежные потоки служат для обеспечения функционирования компании фактически во всех аспектах. Чтобы достичь требуемых целей в бизнесе, обеспечить стабильный рост, финансовому менеджеру необходимо оптимально организовать управление денежными потоками. С этой целью удобно классифицировать денежные потоки по видам.

1. По направленности движения :

А) Положительный денежный поток – сумма поступлений денежных средств от всех видов операций (иногда пользуются термином «приток денежных средств»).

Б) Отрицательный денежный поток – сумма выплат денежных средств по всем видам операций (иногда пользуются термином «отток денежных средств»). Отрицательный поток денежных средств может свидетельствовать либо о банкротстве юридического лица, либо о периоде перестройки его деятельности, результатом которой стал незначительный кризис. Если отрицательный поток денежных средств возник, это, вероятнее всего, повлечет за собой снижение стоимости компании и уровня доверия к ней со стороны кредитных организаций.

Значение отрицательного денежного потока указывает на:

– снижение уровня доверия юридическому лицу со стороны финансовых организаций, особенно это касается банков и компаний, которые выдают кредиты;

– кризис с финансами, связанный с перестройкой деятельности компании, если только юридическое лицо не приступает к оформлению процедуры банкротства;

– необходимость пересмотра стратегии развития бизнеса;

– снижение стоимости компании, потому что перспективы инвестирования капиталов в нее падают. При такой ситуации можно выкупить предприятие по низкой цене, с целью совершенствовать его деятельности.

Взаимосвязь положительного и отрицательного денежных потоков достаточно высока. Если в течение определенного периода времени один из этих видов потоков сокращается, то это, скорее всего, повлечет за собой сокращение и второго вида. Поэтому в финансовом менеджменте два этих вида рассматривают как комплексный объект управления.

2. По уровням управления :

А) Денежный поток компании в целом. Этот денежный поток включает в себя все остальные виды и обслуживает бизнес в целом.

Б) Денежный поток отдельных структурных подразделений, ЦФО предприятия.

В) Денежный поток по отдельным операциям. Это первичный объект самостоятельного управления.

3. Денежный поток можно классифицировать исходя из таких его параметров как направленность, масштаб, время проведение операций. По совокупности данных факторов традиционно в экономической литературе выделяют следующие группы денежного потока :

А) Денежный поток от операционной деятельности характеризует способность предприятия получать доход от основного рода деятельности. Сюда относят получение выручки, взаиморасчеты с кредиторами, оплату от поставщиков, выдачу заработной платы, словом все затраты, напрямую не связанные с финансовой, тем более – инвестиционной деятельностью. Это сумма, которая остается после вычета оборотных средств и расходов на амортизацию:

Б) Денежный поток от финансовой деятельности включает изменения уставного капитала, вложения, в том числе, кредитные средства, а также выплату дивидендов.

В) Денежный поток от инвестиционной деятельности или прибыль инвестора – определенная сумма денег, которую инвестор получает после инвестирования капитала (инвестиции) в предприятия, ценные бумаги, недвижимость или иные формы экономических активов.

Данные потоки могут в равных частях присутствовать на том или другом предприятии, часть их может превышать общий вес в капитале, другая же может быть незначительной. Однако все они должны быть учтены при анализе общего состояния компании, дабы руководство понимало, каково текущее положение фирмы и нужно ли принимать срочные меры для его укрепления.

4. По отношению к компании денежные потоки делятся на :

А) Внутренний денежный поток – движение денежных средств в рамках компании.

Б) Внешний денежный поток – движение денежных средств между компанией и ее контрагентами.

5. По методу исчисления:

А) Совокупный денежный поток – вся сумма поступлений или выплат денежных средств за период времени по интервалам.

Б) Чистый денежный поток (ЧДП) – разность между положительным и отрицательным денежными потоками за период времени по интервалам. ЧДП – это значимый результат бизнеса, который определяет его рыночную стоимость и финансовое положение. Чем выше значение чистого денежного потока, тем более привлекателен проект для инвестора и кредитора.

6. По уровню достаточности :

А) Избыточный денежный поток. В этом случае, поступления значительно выше реальной потребности компании в их расходовании. Показателем избыточности является высокая положительная величина ЧДП.

Б) Дефицитный денежный поток. В этом случае, поступления значительно ниже реальной потребности компании в их расходовании. При этом сумма ЧДП может быть положительной, но она не обеспечивает все потребности компании по расходованию денежных средств. Отрицательный ЧДП автоматически означает дефицит.

7. По уровню сбалансированности :

А) Сбалансированный денежный поток. Может быть рассчитан как для компании в целом, так и для отдельного ЦФО, отдельной операции.

Б) Несбалансированный денежный поток. В этом случае, равенство не обеспечивается. Несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

8. По периоду времени :

А) Краткосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца не более 1 года.

Б) Долгосрочный денежный поток. Период от начала поступлений денежных средств (или выплат) до конца более 1 года.

Обычно эти виды денежных потоков используются для отдельных операций компании: краткосрочный денежный поток обычно связан с текущей и частично с финансовой деятельностью, долгосрочный денежный поток – связан с инвестиционной и частично с финансовой деятельностью (например, долгосрочными кредитами и займами).

9. По значимости в формировании финансовых результатов деятельности :

А) Приоритетный денежный поток – формирует высокий уровень чистого денежного потока (или чистой прибыли). Например, поступления от реализации товаров.

Б) Второстепенный денежный поток – по своей функциональной направленности или незначительному объему не оказывает существенного влияния на формирование финансовых результатов. Например, выдача под отчет денежных средств.

10. По методу оценки во времени :

А) Текущий денежный поток – сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к текущему моменту времени.

Б) Будущий денежный поток – сопоставимая сумма, приведенная по стоимости к конкретному будущему моменту времени.

11. По релевантности и способу получения дохода :

А) Под релевантным потоком понимается тот, при котором знак меняется всего один раз. Например, если инвестор вложил деньги единой инвестицией (– X) и в дальнейшем получает только прибыль (+ Y1 + Y2 и т.д.), знак поменялся с минуса на плюс один раз.

Под нерелевантным потоком понимается тот, при котором знак меняется регулярно, то есть от инвестора требуются все новые и новые вложения. Приток капитала чередуется с оттоком.

12. По способу получения дохода денежный поток делится на виды :

А) Потоки с постоянным доходом характеризуются регулярными поступлениями денежных средств примерно одной величины. Такие потоки носят и другое название: аннуитет.

Б) Потоки с возрастающим доходом приносят инвестору с каждым периодом все большие дивиденды. Инвестору нужно помнить, что темпы прироста дохода могут быть как положительными, так и отрицательными, притом отрицательный темп выгоднее для инвестора, так как он может получить большую сумму дохода раньше для последующего реинвестирования.

В) Потоки аккумулятивного типа представляют собой противоположность потокам с постоянным доходом. Инвестор делает несколько мелких вложений, чтобы в дальнейшем разово получить прибыль. Вложения также могут иметь форму аннуитета, то есть быть равными по величине. Пример такого потока – накопительный вклад, когда вкладчик регулярно вносит суммы на счет, а потом разом снимает деньги с процентами.

Г) Потоки спекулятивного типа состоят всего из двух операций – расхода и дохода. Характерной особенностью подобного потока является кратковременность.

С учетом приведенной классификации организуются различные виды финансового планирования и управления денежными потоками. Таким образом, классификация видов денежных потоков помогает осуществлять учет, анализ и планирование движения денежных средств в компании.

В России категория «денежные потоки» приобрела важное значение. Об этом говорит то, что с 1995 г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 «Отчет о движении денежных средств», которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства .

Итак, денежные потоки – это денежные средства, пересчитанные с учетом текущих процентных ставок. Чем позже будут получены компанией денежные средства, тем меньше их реальная стоимость в настоящий момент. Это объясняет тот факт, что некоторые компании, показывающие неплохие показатели прибыли, являются невыгодными для инвесторов и могут оказаться без источников финансирования. Поэтому не следует уделять внимание в ходе планирования одной лишь прибыли, а нужно смотреть на ситуацию глазами инвестора, который ожидает получить не только как можно больше денег, но и получить их как можно раньше.

1.2 Теоретические системы управления денежными потоками в коммерческих организациях

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью . Основа управления денежным потоком – наличие достоверной и полной информации, которая формируется из данных управленческого или бухгалтерского учета. Сюда входят следующие составляющие – движение средств в кассе и на счетах, основные виды задолженности (кредиторская и дебиторская), графики погашения займов, бюджеты налоговых платежей и предстоящих закупок.

Управление денежными средствами организации является залогом стабильной платежеспособности. При отсутствии планирования и своевременного контроля за платежами, организация неизбежно сталкиваются со следующими проблемами: задержками зарплаты; увеличением дебиторской задолженности; дефицитом денежных средств (кассовые разрывы); дефицитом собственного оборотного капитала; трудностями привлечения займов и кредитов.

Управление денежным потоком – возможность наладить финансовую деятельность компании и достичь следующих задач :

– улучшить качество оперативного управления предприятием с позиции расходования средств и сбалансированности капитала;

– увеличить объемы продаж и оптимизировать расходы за счет грамотного управления ресурсами;

– повысить эффективность управления долгами и затратами на их обслуживание;

– улучшить условия в переговорном процессе с поставщиками и кредиторами;

– увеличить ликвидность предприятия;

– сформировать надежную базу для контроля эффективности каждого из подразделений организации;

– снизить текущие потребности компании, а также выбрать рациональную структуру потоков наличности;

– организовать эффективное использование свободных средств;

– обеспечить предприятие профицитом потока наличности и необходимым уровнем платежеспособности в будущем периоде.

Управление денежными потоками предприятия связано с реализацией трех этапов :

– планирование денежных потоков предприятия (поступлений и выплат);

– учет и контроль движения средств в соответствии со статьями планирования;

– анализ движения средств и отклонения фактических показателей от плановых (с использованием различных методов).

На этапе предварительного планирования на предприятиях формируется бюджет движения денежных средств (БДДС), в соответствии с которым и осуществляются финансовые операции. БДДС – это бюджет (план) движения безналичных денежных средств на расчетных счетах и наличных денежных средств в кассе (кассах) предприятия или его структурных подразделений, ЦФО, который включает все прогнозируемые поступления и выплаты денежных средств в результате деятельности компании. БДДС составляется на определенный период, например, квартал, месяц, неделю, декаду и т.д.

В зависимости от вида деятельности компании, перечень статей, включаемых в БДДС, может быть различным. Каждое предприятие имеет свою модель, поэтому необходим механизм, который бы позволял качественно организовывать управление денежными потоками коммерческой организации.

Бюджет движения денежных средств может быть составлен отдельно по каждому ЦФО и/или юридическому лицу, входящему в группу компаний, а затем консолидирован в общий документ. Кроме того, могут использоваться различные сценарии планирования, валюты, рассчитываться различные показатели и т.д. Временно свободные денежные средства могут направляться, например, на банковский депозитный счет и т.д.

Таким образом, БДДС должен обеспечивать наличие оптимального ежедневного остатка (конечного сальдо) денежных средств на протяжении всего периода планирования. Сбалансированный денежный поток по всем видам деятельности является показателем эффективного планирования денежных средств.

Контроль исполнения БДДС осуществляется как на этапе заключения договоров, так и в процессе акцепта заявок на расход, путем предотвращения перерасхода денежных средств, который находится вне рамок утвержденных бюджетов. Контроль синхронности потоков денежных средств осуществляется путем ежедневного формирования платежного календаря.

Платежный календарь представляет собой совокупность заявок на расходование денежных средств и планируемых денежных поступлений . Платежный календарь обычно составляется с детализацией до мест хранения денежных средств – банковских счетов и касс компании. При составлении платежного календаря автоматически проверяется его выполнимость – достаточность денежных средств в местах их хранения – и определяются кассовые разрывы. Балансировка платежного календаря осуществляется путем ранжирования платежей по их приоритетности.

На этапе учета и контроля осуществляется на этапе оперативного планирования, когда формируются и согласовываются в рамках бюджета документы оперативного плана, например, заявки на расходование денежных средств, плановые поступления денежных средств, а затем исполняются в соответствии с лимитами бюджета . Важным моментом является возможность оперативного согласования документов оперативного плана в целях учета и контроля денежных потоков в режиме реального времени.

Анализ движения денежных средств можно проводить при помощи сравнения плана и факта, различных сценариев, рассчитывая различные отклонения и показатели, например, плановый чистый денежный поток и фактический денежный поток.

С помощью анализа движения денежных средств (потоков) можно установить :

– степень финансирования деятельности предприятия за счет собственных источников;

– зависимость от внешних источников финансирования;

– чистый денежный поток;

– реальное состояние платежеспособности;

– сделать прогноз на следующий период.

Основная задача анализа денежных потоков – выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования в процессе функционирования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков фирмы по объему и во времени.

Недостаточность денежных средств при организации или расширении производства может привести к значительным потерям: прибыли, конкурентоспособности, снижения или потери доли фирмы на рынке и т.д.

Таким образом, управление денежными средствами предприятия – это ежедневный мониторинг и контроль денежных средств с целью сбалансированности их притока и оттока.

Для оптимизации денежных потоков предприятия необходимо создать рычаги управления: прогнозировать и планировать движение денежных средств, осуществлять контроль на этапе оперативного планирования, управлять временно свободными денежными средствами, осуществлять контроль и анализ фактических денежных потоков.

1.3 Оценка эффективности управления денежными потоками в коммерческих организациях

Управление денежными потоками позволяет вовремя выполнять обязательства перед бюджетом, банками, партнерами, т.е. способствует устойчивой платежеспособности и финансовой безопасности, и деловой активности.

Система управления денежными потоками в коммерческих организациях предусматривает анализ движения денежных средств на основе формы № 4 «Отчет о движении денежных средств», утвержденной приказом Минфина России от 2 февраля 2011 г. № 11н утверждено ПБУ 23/2011 . Отчет о движении денежных средств – это динамический отчет, который методами балансовых обобщений определенных хозяйственных операций отчетного периода объясняет в существенных аспектах поступление и выбытие реальных финансовых средств. В сравнении с балансом и отчетом о прибылях и убытках он ориентирован на раскрытие для внешних пользователей бухгалтерской отчетности дополнительных сведений о финансовом положении организации, которые не могут быть прямо или косвенно получены из каких-либо других составных частей отчетности.

Данные отчета о движении денежных средств должны характеризовать изменения в финансовом положении организации в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Данные отчета о движении денежных средств широко используются в оценке оборачиваемости активов, в создании моделей дисконтирования инвестиций и будущих экономических выгод, в оценке оптимальных остатков денежных средств. Бюджеты и сметы денежных средств в современных условиях хозяйствования стали нормой планирования бизнеса.

В таблице 1 представим показатели оценки эффективности управления денежными потоками коммерческих организаций.

Таблица 1 – Показатели оценки эффективности управления денежными потоками коммерческих организаций

Показатели ликвидности Формула

1 2

1.Коэффициент платежеспособности: К1 = (ДСнг + ПДС) / ОДС

2. Интервал (длительность) самофинансирования: К2 = (ДС + КФВ + КДЗ) / среднедневной расход денежных средств;

Среднедневные расходы = (с/с продаж + КР + УР – А) / количество дней в периоде

3. Коэффициент Бивера: К3 = (ЧП + А) / (ДО + КО)

4.Потенциал самофинансирования: К4 = ЧДПт / ДКЗ

5. Коэффициент покрытия дивидендов: К5 = ЧДПт перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / общая сумма дивидендов к выплате

Инвестиционные показатели

6.Коэффициент реинвестирования денежных средств: К6 = ЧДПи / ЧДПт

7.Степень покрытия инвестиционных вложений: К7 = ЧДПт / общая сумма инвестиций

Продолжение табл. 1

1 2

8. Степень покрытия чистых инвестиций: К8 = ЧДПт / инвестиции-нетто (ЧДПи)

Показатели финансовой политики предприятия

9. Соотношение величины внутреннего и внешнего финансирования: К9 = ЧДПт (внутренние финансовые источники) / общая величина внешнего финансирования

10. Доля собственных источников внешнего финансирования: К10 = приток денежных средств за счет роста собственного капитала / общая величина внешнего финансирования

11. Доля заемных источников внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования: К11 = приток денежных средств за счет роста заемного капитала / общая величина внешнего финансирования

12.Показатель «качества» выручки от продажи товаров (работ, услуг): К12 = приток денежных средств в виде выручки от продажи / выручка от продажи, включая НДС

Показатели рентабельности капитала

13.Рентабельность всего капитала: К13 = ЧДПт × 100 / стоимость всех активов.

14. Рентабельность собственного капитала: К14 = ЧДПт × 100 / собственный капитал.

С помощью показателя «чистый денежный поток» можно оценить финансовое состояние компании, а также ее способность управлять своей инвестиционной привлекательностью и стоимостью.

Чистый денежный поток рассчитывается по формуле (1.1) как сумма всех денежных потоков и оттоков предприятия :

         (1.1)

где NCF – чистый денежный поток; CI (Cаsh Inflоw) – входящий денежный поток, имеющий положительный знак; CO (Cаsh Outflоw) – исходящий денежный поток с отрицательным знаком; n – количество периодов оценки денежных потоков.

Распишем более подробно чистый денежный поток по видам деятельности предприятия в результате формула примет вид (1.2) :

 ,        (1.2)

где NCF – чистый денежный поток; CFO – денежный поток от операционной деятельности; CFF – денежный поток от финансовой деятельности; CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.